本报记者 樊红敏 北京报道
券商私募资管受托管理资产总规模终于触底回升。
《中国经营报》记者梳理19家披露资管业务规模的上市券商机构2024年年报发现，有半数以上机构资管业务规模同比增长，其中，中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）同比增长超过10%，广发证券（000776.SZ）、国联民生（601456.SH）、中原证券（601375.SH）同比增长更是超过20%。
中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）披露的最新数据显示，截至2024年年末，券商私募资管规模达5.47万亿元，较2023年年末增加1611.02亿元，增幅为3.04%；从产品备案通过情况来看，2024年全年券商私募资管产品设立规模为3624.96亿元，同比增长19.85%。
不过，值得注意的是，券商资管受到市场波动和行业管理费用下行等多重因素影响，券商资管业务整体收入承压明显，行业营收分化。
主动管理转型成效初显
根据上市券商机构发布的年报数据，2024年，中信证券以15424.46亿元的管理规模稳居行业首位；紧随其后的是国泰君安（601211.SH）和华泰证券，受托管理资产总规模分别为5884.30亿元和5562.67亿元。中金公司（601995.SH）和中信建投（601066.SH）分别以5520.34亿元和4948.58亿元的规模位列第四和第五。
记者梳理发现，2024年资产管理业务规模排名前五位的券商机构中，有四家公司业务规模同比增长。其中，中信证券同比增长11%，国泰君安证券同比增长8%，华泰证券同比增长17%，中信建投同比增长5%。
此外，2024年资管业务规模增幅靠前的券商还有中原证券、广发证券、国联民生等，对应的增长率分别为44%、24%、22%。
此前，在去通道、净值化背景下，券商私募资管规模经历了由18万亿元左右的峰值压降至5万亿元左右低位的阵痛。随着券商资管业务规模触底回升，其业务格局也在逐步改变，以主动管理为代表的集合资产管理计划规模快速增长，券商私募资管主动管理转型成效初显。
比如，申万宏源（000166.SZ）在2024年年报中披露，截至报告期末，公司资产管理规模 1829.45亿元，其中主动管理资产规模1719.61亿元（含专项资管业务），主动管理规模占比94%，主动管理规模占比稳步提升。2024年集合资产管理计划规模较2023年年末增长11.37%。
国海证券（000750.SZ）在2024年年报中提到：“大资管业务主动管理能力持续增强，逐渐形成现金管理、固收+、特色化 ABS 等领域竞争优势，资产管理业务标准化主动管理规模 380.15亿元（不含 ABS），同比增长14.5%。”
另外，2024年，中信证券集合资产管理计划规模为3432.43亿元，同比增长15.30%；广发证券集合资产管理计划规模1543.83亿元，同比增长30.11%。
根据中基协数据，截至2024年年末，以主动管理为代表的券商集合资产管理计划规模为28952.92亿元，较上一年年末增长3025.41亿元，增幅11.67%，占券商私募资管产品规模的比例由上一年同期的48.88%上升至52.97%，这在一定程度上体现出券商资管业务向主动管理转型的成效；单一资产管理计划的规模为25703.95亿元，较上一年年末减少1414.39亿元，降幅为5.22%，占券商私募资管产品规模的比例由上一年同期的51.12%下降至47.03%。
“得益于居民财富增长和资本市场改革深入，2024年证券行业资产管理业务在市场需求与政策双重驱动下，稳定发展，业务规模企稳回升态势明显。与此同时，经历多年转型发展，行业发展的重心也从规模扩张转向主动管理、特色化发展之路。”某资管行业从业人士向记者表示。
资管业务收入同比下滑3%
值得关注的是，在管理资产规模明显回升，主动管理业务占比上升的情况下，2024年券商资管业务收入却依然下滑。
据东吴证券（601555.SH）统计，2024年21家上市券商合计实现资管收入361亿元，同比下滑3%。
“我们统计十大券商2024年狭义资管收入（不含控股基金子公司）同比下降14%。”中金公司在近日发布的研报中也提到。
具体到不同券商机构资管业务的业绩表现来看，则呈明显分化趋势。
比如，中信证券资管业务净收入同比增长5%；东兴证券（601198.SH）资管业务收入同比增加23.38%；中国银河（601881.SH）的资管业务主要由其子公司银河金汇负责。2024年，银河金汇实现营业收入5.05亿元，同比增长15.03%。
根据东吴证券研报统计，21家上市券商机构中，有10家机构资管业务收入同比下滑，最大下滑幅度为-58%；10家机构同比实现增长，最高增幅为111%。
冠苕咨询创始人、资深金融监管政策专家周毅钦在接受记者采访时表示，一方面主动管理费率处于下行通道。公募基金费率改革不断推动行业整体费率水平下降，券商资管产品为应对激烈的同业竞争，普遍调降管理费来提升产品吸引力，导致规模增长对收入的带动效应明显减弱。另一方面是市场波动，难有超额收益。2024年A股市场整体呈现震荡调整的格局，权益类产品业绩表现也不理想，超额收益减少。而且，由于权益市场表现不佳，整体产品结构还是以固收类为主，而这类产品的费率明显低于权益类产品。
排排网财富理财师荣浩在接受记者采访时则表示原因有四：一是降费压力与费率下行。行业竞争加剧迫使券商采取降费策略争夺市场份额，主动管理费率普遍下调，呈现“以价换量”趋势。 二是市场波动拖累业绩报酬。2024年权益市场震荡，导致含权益类产品的业绩报酬缩水，主动权益类基金新发规模下降，存量产品面临赎回压力。三是结构转型的阶段性成本。券商资管持续压降通道业务，转向主动管理需投入大量资源建设投研团队和系统，短期成本上升而收入滞后。四是固收和被动ETF主导的规模增长。新增规模以低费率的固收和指数产品为主，高费率的权益类产品占比不足，拉低了整体创收效率。
除了2024年二级市场表现低迷，部分券商资管产品投资带来的收益有所减少之外，资深资管行业从业人士韩广潇分析：“整个资管行业竞争进入白热化。为了提升市场竞争力，券商机构加大了科技和优秀人才的成本投入；资管产品类型同质化，为了吸引客户和争夺市场份额，有些券商资管主动降低管理费，从而影响了券商资管业务营收。”
记者注意到，部分券商机构在年报中也提及资管业务收入下滑的原因。比如，申万宏源在2024年年报中表示：“2024年公司资产管理及基金管理业务手续费净收入人民币7.96亿元，同比减少人民币1.79亿元，下降18.36% ，主要是受资产管理规模和管理费率下降等因素影响，管理费收入同比减少。”
